根據(jù)民法基本理論，不法行為、損失、因果關(guān)系、過錯四個要件齊備，共同推導(dǎo)出損害賠償責(zé)任。[1]但在私募基金未完成清算時推定損失的案例中，筆者注意到，損失要件實(shí)質(zhì)上成為邏輯順序上相對后置的構(gòu)成要件。即法院通常首要關(guān)注責(zé)任方有無不法行為、有無過錯，以及過錯行為與潛在損失之間有無因果關(guān)系。這些要件是法院決定是否推定損失的前提性因素。換言之，如果責(zé)任方并無過錯，或者責(zé)任方的過錯行為與潛在損失之間沒有因果關(guān)系，即便私募基金確實(shí)陷入清算困局，法院也不會推定損失成立。

　　1.不法行為
　　私募基金糾紛中常見的不法行為包括締約過失行為（違反適當(dāng)性義務(wù)）[2]、違約行為、侵權(quán)行為、違反信義義務(wù)行為等。實(shí)踐中，私募基金從設(shè)立到終結(jié)，通常被概括為募集、投資、管理、退出四大階段。不同階段，基金管理人及有關(guān)責(zé)任方負(fù)有不同的法定義務(wù)或約定義務(wù)。比如，在私募基金募集階段的適當(dāng)性義務(wù)，募資完成后具體投資與投后管理的誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的管理義務(wù)，以及基金到期后的清算與分配義務(wù)等。違反這些前置義務(wù)均可能造成基金財產(chǎn)與投資者的損失。
　　值得關(guān)注的是，雖然違反清算義務(wù)是導(dǎo)致投資者損失難以挽回，或長期無法確認(rèn)的直接原因，但在法院推定損失的相關(guān)案例中，不法行為要件并不僅僅局限于違反清算義務(wù)的行為，而是涵蓋了基金管理人與銷售機(jī)構(gòu)等責(zé)任方違反適當(dāng)性義務(wù)、投資盡調(diào)義務(wù)、管理義務(wù)，以及信義義務(wù)等多種情形。
　　2.過錯